齐 平：余额宝延迟收益 谁给“宝”们发红包

　　春节刚过，就收到某大银行短信：“您名下的信用卡已超过6个月未使用。为保证您的用卡安全，我行近期将其对应账户人民币额度下调至2万元。”在“抢红包”、“免费打车”的一片热闹中，对银行发来最后通牒这么一件严肃的事儿，最认真的反应也只能是“朕知道了”。

　　也是节后的某个清晨，由于技术原因，余额宝延迟一天支付收益，很多习惯一起床就刷新页面的人没看到头天进账，居然引发一场恐慌。以“宝”们为代表的互联网金融日益滋生的影响力，足令传统银行暗生“羡慕嫉妒恨”。

　　北京某媒体通过官方微博发起的一个调查表明，今年春节过后，超过一半的压岁钱都流进了余额宝、理财通等互联网理财的各种“宝”里。

　　“宝”们所向披靡，魅力主要源自慷慨的投资回报。令人喜出望外的超高收益率，加上随用随取的超强便利性、一元起存的超低门槛，一出手就秒杀了诸多新老投资品种。

　　银行当然有理由抱怨这群“闯进瓷器店的公牛”不懂规矩更不守规矩，感慨自己被严厉监管缚住了创新的手脚。但仔细想想，“宝”们用来攻城略地的撒手锏，其实还是银行双手奉上的。

　　开张初期，“宝”们送给投资者的红包令人目眩神迷，其中肯定有“赔本赚吆喝”的成分。但对于必须时刻算计成本的互联网公司来说，除了将挂钩基金的T+1转化为T+0的垫资，以及为争夺支付渠道的促销，不可能支撑自掏腰包来抬高收益率这种“作死”的玩法。

　　“宝”们的做法也简单，多是把银行看不上眼的小钱归拢打包，去买挂钩银行协议存款利率的货币基金。

　　在贷存比指标的严格约束下，吸储能力是银行盈利的命门。圈不来廉价的储蓄，只好到银行间市场去买“高价的钱”，把舍不得给储户的便宜，送给“宝”们依托的各路货币基金。银行手头越紧，发的红包就越大。

　　可以说，一切从用户需求出发的“人努力”，加上银行资金面吃紧的“天帮忙”，成就了“宝”们神一般的收益率。某种意义上，“宝”们只是把银行的红包转赠给了自己的投资者。

　　问题是一向悠然、稳吃息差的银行为什么会资金紧张？一个便于理解的解释是：在利率市场化推进的背景下，资金拥有了更多的选择、更大的议价权。低利率乃至负利率，以往可以圈住别无选择的储户，而今则是为“宝”们输送客户。

　　存款搬家是必然的结果。资金“一日游”、员工拉存款是必然的结果。

　　这群“鲶鱼”动的不仅是低息储蓄的奶酪。资金一进一出之间，银行赖以盈利的模式、支付结算等中间业务的地盘，已经受到威胁。

　　先有电商巨头放言：“银行如果不改变，我们就来改变他们”；后有银行大佬回应：“银行是变化的行业，我们不会等待别人来变化我们！”可是正如发声的次序，银行的表现确实慢了半拍。当几家大银行终于咬牙跺脚把存款利率一浮到顶时，“宝”们的收益率已经“破7奔8”了。

　　阿里理财产品又推出了第二期，此次的关键词是“定期”、“大额”。虽然在有关部门责令下匆忙去掉了“保本保底预期收益若干”的宣传语，但申购爆棚的景象似乎提醒银行，你又有一块奶酪让人惦记上了。